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                        近2500亿国家队基金持仓曝光

                        http://www.4303581.com????2017年10月27日???? 来源:中国基金报

                            随着今年三季报陆续披露,国家队基金的投资路线?#23478;?#24930;慢浮出水面。

                            从季报披露数据来看,5只国家队基金合计规模已高达2468亿元,虽然权益类仓位有所下降,但国家队基金大力买入逆回购资产,平均持仓逆回购比例超过50%。

                            在后市观点上,国家队基金的基金经理认为A股市场仍将维持震荡市、结构市的格局,低估?#36947;?#31609;个股仍是重点配置方向。

                            国家队基金成立来平均收益26%

                            所谓的国家队基金也是“救市基金”,就是在2015年7月份“救市”期间,国家队——证金公司出资2000亿元发起设立华夏新经济、易方达瑞惠、?#38382;?#26032;机遇、招商丰庆、南方消费活力5只公募基金,分别由华夏、易方达、?#38382;怠?#25307;商、南方等国内大型公募基金公司管理,国家队基金以维稳市场为主要目的,各家公?#23478;?#27966;出了“精兵强将”执掌,这些基金的一举?#27426;?#20063;广受市场关注。

                            这些基金规模的增长来源于基金持续的投资收益,从今年来,国家队基金继续创造了不俗的“战绩”。最新的收盘价显示,?#38382;?#26032;机遇以16.9%收益位居今年国家队基金收益率首位,南方消费活力以16.37%收益率紧随其后,其他三只基金收益率也皆在10%以上。

                            而从成立2年多来的收益率看,易方达瑞惠以38%收益率“一马当先”,招商丰庆成立以来收益率为33.8%,综合来看,5只国家队基金成立以来平均收益率为25.68%。

                            ?#26412;?#19968;位大型公募权益类基金经理表示,国家队基金在投资?#20439;?#19978;更加注重稳健和持续,注重对市场的积极效应。从管理400亿元大基金的角度看,在承担市场维稳功能的同?#20445;?#33021;获取这样的投资收益实属不易。

                            权益类仓位下降国家队基金大力买入逆回购

                            国家队基金的持仓调仓数据无疑是市场的风向标。从三季报披露数据看,国家队基金悉数实施了减仓操作,?#38382;?#26032;基金目前持股仓位为36.77%,比中报降低了16.7个百分点,减仓幅度最大,华夏新经济、南方消费活力减仓幅度皆在10%以上。

                            整体来看,5只国家队基金整体平均仓位为30.62%,比中报仓位整体下降11个百分点,而从历史仓位数据看,目前5只国家队基金的仓位?#28304;?#22312;成立以来的较低水平。

                            表:国家队基金持仓结构变化

                            从基金具体持仓情况看,今年涨幅较好的家电、消费、银行、保险等“漂亮50”等价值股为国家队基金重仓持有,这也是国家队基金收益的重要来源。

                            ?#27426;?#20174;三季报披露的数据看,国家队基金正在对重仓持有的价值股实施减仓操作。

                            以减仓幅度最大的?#38382;?#26032;机遇基金为例,该只基金持有的格力电器(42.89+0.02%,诊股)、伊利股份(29.35-1.31%,诊股)、美的集团(50.35+0.78%,诊股)、兴业银行(17.72+1.26%,诊股)等持股皆实施了减仓操作,减仓幅度在20%-40%之间,部分未减仓的股票也保持仓位?#27426;?#21516;样?#21335;?#35937;也出现在其他国家队基金的仓位变化上。

                            表:?#38382;?#26032;机遇重仓持股(数据来源:公告)

                            那么问题来了,400-500亿元规模的国家队基金,如果平均持股比例只有30%,剩余接近300多亿的仓位做?#35009;?

                            基金君发现,在国家队基金减仓权益类资产的同?#20445;?#22823;举“买入返售金融资产”成为5只基金的共同选择。

                            从国家队基金披露的三季报资产组合可以看到,“买入返售金融资产”在国家队基金的持仓占比中最大,平均占比达到52%,占比最高的招商丰庆基金525亿规模,竟然买到395亿元,“买入返售金融资产”占比竟高达75%。

                            ?#35009;?#26159;“买入返售金融资产”??#26412;?#19968;位?#34892;?#20844;募基金经理告诉记者,这里“买入返售金融资产”指的就是逆回购。

                            该基金经理?#25285;?ldquo;基金经理在应对市场流动性或者不确定性时一般会持有这类资产,比如股债双杀市场下,无法确定后市走势,可以暂时持有这类高流动性资产,待市场明确后再去操作。”

                            ?#27426;?#23545;于国家队基金而言,该基金经理说分析,“国家队基金有维稳市场的重要使命,获取最大市场收益反而并不是最重要的,在当前股市相对稳定、投资者情绪比较乐观的市场环境下,国家队基金持有更多?#21335;?#37329;类资产可以为应对未来市场变化预留出更多的操作空间。”

                            图:招商丰庆基金三季报基金资产组合情况

                            国家队基金经理后市观点

                            基金三季报披露的国家队基金经理后市观点如下:

                            招商丰庆基金经理姚爽:

                            今年以来中国经济维持高景气,企业盈利改?#21697;?#24230;达到近年来最高,三季度经济较上半年有所下行,但幅度有限。随着地产销售?#21335;?#34892;和基数效应的抬高,预计未来经济增速将继续走弱。

                            流动性方面,今年以来的紧平衡状态在三季度继续持续,资金价格维持高位,债市受到?#27426;?#21387;制。我们预计随着定向降准等措施的实施,未来流动性紧张状况将有所缓解,但仍受到海外利率回升的约束。

                            展望后市,我们认为在当前宏观环境下,A股市场仍将维持震荡市、结构市的格局。本基金本着价值投资、长期投资的理念和出发点,本着对持有人负责的态度,精选个股。

                            ?#38382;?#26032;机遇基金经理王茜、谢泽林:

                            国内3季度经济增长相对平稳,固定资产投资温和略有回落,消费增速总体平稳,工业增加值增速平稳。国内CPI仍在2%以下温和运行,但PPI略有上升,3季度大宗商品先大幅上涨后有所回落。经济的结构性?#21482;?#20173;在继续,包括消费的全面升级、制造业的高端升级,经济的结构?#21592;?#21270;,给国内的优秀企业带来越来越多的发展机会。

                            三季度本基金的配置重点在中低估值、业绩持续增长的大盘蓝筹股。基金坚持在严格控?#21697;?#38505;的前提下,通过优化大类资产配置,选择安全边际较高、流动性较好的优质个股,力争实现基金资产的长期稳健增值。

                            南方消费活力基金经理黄俊、吴剑毅、史博、蒋秋洁:

                            2017年三季度,经济保持平稳,物价压力依然不大,受益于此,无风险利率高位徘徊并保持了较高的中美利差,人民?#19968;?#29575;稳定基础进一步夯?#36947;?#35745;升值幅度较大,最终将有利于增大国内货币政策的回旋空间,节前的定向降?#23478;?#32463;表明货币政策易松难紧,无风险利率再度大幅上升的可能性较小,因?#20439;?#21512;看,基本面对权益市场的影响?#34892;月?#20559;好。

                            预计四季度经济仍会保持平稳的势头,企业盈利保持高位,但环比很难再进一步扩大,四季度基本面仍将保持平稳。

                            三季度市场持续处于缓慢上行的趋势中,强于预期,但累计涨幅并未不显著。低估值价值股的配置策略取得不错的效果,鉴于风险偏好在9月?#36164;?#24050;经有了较好?#25351;矗?#22240;此,预计权益市场的四季度表现将弱于三季度,大幅上涨难度较大,但受益于基本面的不错表现,总体上风险也不会太大,处于结构行情表现期。

                            基于前述判断,本基金未来仍将继续维持?#34892;?#20179;位,结构上仍重点配置低估?#36947;?#31609;个股。

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